Taux De Rentabilité Interne Modifié - HP 12c Platinum Guide De L'utilisateur

Taux de rentabilité interne modifié
Le taux de rentabilité interne traditionnel (IRR) a plusieurs inconvénients qui limitent son
utilité pour le c alcul de cert ains in vestissements. La techni que de calcul suppose
implicitement que tous les flux financiers sont soit réinvestis, soit escomptés au taux de
rentabilité calculé. Cette hypothèse est financièrement raisonnable si l e taux se trouve
dans une plage raisonnable pour un t aux d 'emprunt ou d e prêt (par ex emple ent re
10% et 20 %). Quan d la valeur IRR devient n ettement pl us g rande ou plus petite,
l'hypothèse perd de sa vali dité et la va leur résultante est m oins pertinente comme
mesure de la valeur d'un investissement.
Le c alcul de IRR est aussi limité par le nombre de fois où le signe du flux financier
change (de po sitif en négatif ou vice vers a). A chaqu e changement de signe , la
solution de IRR peut donner une réponse supplémentaire. La séquence de flux financiers
de l'exe mple q ui suit co mporte tr ois ch angements de sign e et peut d onc donner tr ois
taux de rentabil ité internes pote ntiels. Cet exemple c omporte tr ois solutions r éelles
positives : 1,86, 14,35 et 29. Bien que ces résultats soient mathématiquement corrects,
ils sont sans signification pour une mesure d'investissement.
La pr océdure de taux de renta bilité interne modifié ( MIRR) e st un e de s n ombreuses
alternatives a u c alcul de IRR destinées à éviter l es inconvénients de l a technique IRR
traditionnelle. La procédure élimine le problème de changement de signe et l'hypothèse
de réinvestissement (ou d'escompte) en faisant appel à des taux de réinvestissement et
d'emprunt spécifiés par l'utilisateur.
Les flux financiers négatifs sont escomptés à un taux prudent reflet de la rentabilité d'un
compte de liquidités. La valeur généralement utilisée est celle de titres à court terme ou
d'un compte de dépôt à court terme.
Les flux fina nciers p ositifs sont réi nvestis à un tau x d'in vestissement corres pondant au
retour sur in vestissement d'un ris que c omparable. Il est p ossible d 'utiliser un t aux de
retour sur investissement correspondant à des opérations récentes sur le marché.
Les étapes de la procédure sont les suivantes :
1. Calculer la valeur future des flux financiers positifs (NFV) au ta ux de
réinvestissement.
2. Calculer la valeur actuelle des flux financiers négatifs (NPV) au taux prudent.
3. A partir de n, PV et FV, résoudre l'équation permettant de calculer i.
Section 13: Analyse d'investissement 193